北京房价均降1万

规模也有代价，手回集团上半年分红险首年保费暴增超400%，毛利反降6.7%_我的网站

A |     一人独居，两眼惺忪，三餐外卖，四季淘宝……对于不少在大城市工作的年轻人来说，这种独居的生活习惯已成日常。    　　来源：险企高参　　原标题：规模也有代价，手回集团上半年分红险首年保费暴增超400%，毛利反降6.7%！一边增加营销开支，另一边大幅削减行政开支…　　“报行合一”压低佣金率，预定利率调整又催着人身险产品不断切换。对一家主要靠保险公司佣金吃饭的保险中介来说，这两股力量一头挤收入，一头赶市场，留出的腾挪空间并不宽。　　“报行合一”压低佣金率，预定利率调整又催着人身险产品不断切换。对一家主要靠保险公司佣金吃饭的保险中介来说，这两股力量一头挤收入，一头赶市场，留出的腾挪空间并不宽。“空巢青年”这一概念指的是那些与父母及亲人分居、单身且独自租房的年轻人，尤其是在北上广深这些发达城市。据统计，2021年我国约有9200万处于独居状态的“空巢青年”。

B | 相较于老年群体的被动“空巢”，青年群体的大多出于自我实现的主动选择。　　手回集团有限公司却在2026年上半年打出了一轮“反攻”。

C | 但同时，很多“空巢青年”的城市生活面临难题：就业压力大、住房条件差、社交圈相对封闭、社会支持网络较弱……不少人感慨，“空巢”既是居住状态，也是心态；既是理想之梯，也是无奈之举。享受着绝对自由不被打扰的生活，但也会在人生的某些时刻，感到无比的孤独。图源：卡乐图片 摄影/贾琼一个人，一座城“世界那么大，我想去闯闯。首年保费22.1亿元，同比增长41.6%；总保费55.9亿元，同比增长12.0%；公告所列收入6.27亿元，同比增长13.1%。其中，分红类产品首年保费达到12.3亿元，同比增长超过400%，对应收入同比提升超过250%。　　往往机遇与挑战是并存的，如果将手回集团上半年成绩单再往下翻，会发现新其盈利有所收窄：报告期内，该司收入增加7257.3万元，毛利反而减少1310万元至1.84亿元；营业成本增速达到23.9%，比收入快了10.8个百分点；毛利率由35.5%降至29.3%。　　换句话说，手回集团靠分红险冲出了规模，却被拿下这轮增长的成本拖住了脚步…　　夹缝突围：　　分红险成了意外杀出的“黑马”　　手回集团的生意并不复杂。

D | 小雨伞连接消费者，咔嚓保连接保险代理人，牛保100连接企业客户和业务合作伙伴。公司通过三个平台分销保险产品，主要收入来自保险公司支付的佣金。”硕士毕业后，姜阳放弃了家乡县城朝九晚五的工作机会，加入北京某互联网公司做产品经理。2026年上半年，保险交易服务收入占总收入98.5%，保险技术服务只占1.5%。读书时，北漂在他眼里带着浪漫色彩。　　截至2026年6月末，公司与超过100家保险机构建立合作，累计分销保险产品超过2200款，平台累计推出超过14个产品IP。庞大的产品池给了手回集团快速换挡的条件。然而他很快发现，北漂生活滋味万千，美好与艰辛并存。市场偏好转向分红险后，公司能够迅速调动三大平台和渠道资源，把新产品推向消费者、代理人和业务合作伙伴。

E | 　　这个收入结构决定了手回集团很难避开“报行合一”的影响。佣金率往下走，同样规模的保费能够换回的收入就会变少。

F | 为了通勤方便，姜阳在公司附近租了一间9平方米的次卧，房租占工资的三分之一。两个合租室友也是男生，但由于作息时间不同，平时很少打照面，最多的交流是在缴纳水电费时，“像是住在一个屋檐下的陌生人。公司2025年上半年已经吃过一次苦头。当期首年保费约15亿元，同比仅下降0.6%，总保费约49亿元，同比增长25.7%，但收入同比下降21.2%，经调整利润下降49.0%。”姜阳感慨道。

G | 　　保费还在增长，收入和利润却掉了下去。矛盾指向佣金率、产品结构和市场需求。随着工作日益忙碌，周末用来休息都不够，“只想瘫在床上刷短视频”。　　预定利率调整给了手回集团另一次选择。

H | 图源：卡乐图片 摄影/宁颖田苗也曾怀揣着对北漂的向往，在大学毕业后不顾家人的反对，执意辞去了家乡小学教师的工作。只有小姨表达了支持：“想去大城市就去吧，去体验体验，反正你还年轻，也没有人指望你真的做出什么，大不了再回来也没关系。”在北京的工作屡屡受到委屈和压迫，经历着新人的工作繁忙，让人精疲力竭。

I | 2025年上半年，分红类产品首年保费只有2.41亿元。到2026年上半年，该项规模已达到12.3亿元，增加近10亿元。分红型产品以较低保证利益配合浮动收益，在预定利率动态调整环境下获得更多市场需求。田苗在通勤的时候看着堵了好几公里的马路，钻进地铁站等了好几趟才能挤上去的5号线，一口气坐到终点站。她时常会想，在这个如此热闹的地方，为什么人会感觉到如此的孤独？幸运的是，她遇到了一只流浪猫。手回集团随即把营销资源转向长期寿险，分红险也由补充产品跃升为增长主力。在养猫好友的劝说下，她把这只小家伙带回了家。取了个名字叫“二三”，人生不如意十八九，可与人言无“二三”。后来的日子里，“二三”在很多个孤独的时刻，成了田苗心灵的慰藉。图源：卡乐图片 摄影/宁颖享受自由，不断沉淀关于这样一个庞大的群体，褒贬两种声音自然也是不绝于耳。　　变化很快落进收入表。长期寿险收入从1.25亿元增至2.32亿元，同比增长85.9%，占保险交易服务收入的比重由22.7%升至37.5%。

J | 曾经挑大梁的重疾险收入降至2.08亿元，同比下降17.2%，收入占比由45.6%降至33.6%。

K | 有人认为，“空巢”是每个人人生阶段的必经时期，人总是需要这样一个阶段完成从“半自治”到“自治”的转变，与原生家庭分离并且真正承担起自我管理的责任。从事设计行业的崔婕独自租住在北五环的一居室，“外卖和快递小哥比邻居都熟”是生活的常态。尽管来北京已经5年，但她最常联系的朋友，依然是发小和同学。“她们在深圳和杭州，都是‘空巢青年’。

L | ”崔婕说。“一个人住，才知道自己能搞定这么多事。医疗及其他保险收入下降6.9%至1.04亿元，短期保险收入则增长19.3%至7510.5万元。　　分红险杀了出来，寿险和重疾险的位置随之改写。”独居生活让崔婕熟练掌握了换灯泡、通马桶、修水管等技能。在完全属于自己的生活空间里，她看电影、做瑜伽、考证书，业余时间“没有人打扰，是学习和沉淀的好时候”。手回集团在公告中给出的解释很直接：营销资源更多集中于长期寿险，重疾险市场需求收窄，部分定制重疾产品迭代未达预期。

M | 独居生活能够提高年轻人自身的时间管理、职业规划能力，是一种很好的历练。从经济角度看，“空巢青年”催生了孤独经济，带动了小家电、外卖、宠物、电竞等新业态发展，这一群体正成为未来消费经济的风向标。图源：卡乐图片 摄影/贾琼背后的隐忧逐渐浮现“没有朋友一起玩”“周末闲下来会觉得孤单”……“空巢青年”因社交关系单薄且平时工作忙，或被动或主动地陷入无社交圈、无归属感、无交往动力、无长远规划的“四无”境地，心理则处于一边享受孤独，一边又渴望陪伴的矛盾状态中。　　还有一个容易被保费增速遮住的变化。2025年上半年，定制产品首年保费约7.99亿元，占全部首年保费超过51%；2026年上半年，该项保费约7亿元，占比降至31.9%。与“空巢”相伴的孤独、悲观情绪，长期来看不利于年轻人的身心健康和社会交往。生活成本高、房价高、租房费用高等现实，进一步加剧了“空巢青年”问题的出现。图源：卡乐图片 摄影/宁颖据媒体调查，在大城市，不婚不育的女性数量日益庞大，平均婚育年龄一再推后。专家表示，由于“空巢青年”群体背井离乡，被迫离开了传统的社交圈和相亲圈，既缺少低成本且可靠的交友渠道，又失去了传统相亲圈所提供的结婚对象。　　规模的代价：　　每100元收入，要先付出70.74元营业成本　　分红险接住了收入，却没有接住毛利。

N | 短期来看，“空巢青年”群体有可能出现身心问题，影响青年群体劳动力质量；长期来看，将导致生育率下降，人口拐点提前出现，加剧人口老龄化问题。此外，“空巢青年”现象还暴露出青年与父母相隔两地越来越多的现实，埋下了未来老人照料等隐忧。　　2026年上半年，手回集团保险交易服务收入为6.18亿元，同比增长12.5%；该分部毛利只有1.77亿元，同比下降8.3%，毛利率由35.2%降至28.7%，下降6.5个百分点。　　技术服务走出了另一条曲线。上半年手回集团保险技术服务收入由506万元增至915.6万元，同比增长80.9%；毛利由336.4万元增至622.2万元，增长85.0%；毛利率由66.5%升至68.0%。不过，915.6万元收入放进6.27亿元总盘子里，尚不足以托起第二增长曲线。

o | 　　压力仍集中在保险交易服务。公司的营业成本包括向保险代理人、持牌经纪及代理公司支付的佣金，支付给自媒体流量渠道的推广费，员工薪酬，以及数字签名、电子认证、健康评估和反欺诈识别等技术服务成本。　　随着长期寿险放量，该司营业成本由3.58亿元增至4.44亿元，同比增长23.9%。“空巢”何以“筑巢”？调查显示，缺乏感情寄托和居住条件差，是“空巢青年”面临的两大困境。金额增加8567.3万元，已经超过同期7257.3万元的收入增量。“筑巢”离不开自身的努力，也需要政策的支持。

p | 专家认为，要重视城市软环境的建设，加大基本公共服务的供给，针对青年群体“急难愁盼”的住房、就业、婚育等问题重点发力。

q | 这正是毛利减少的直接原因。　　将报表换成每100元收入的视角，成本挤压更直观。2025年上半年，每100元收入需要支付64.55元营业成本，还能留下35.45元毛利。例如，优化保障性住房供应，放宽租赁型保障房申请的户籍限制等。

r | 2026年上半年，营业成本升至70.74元，毛利只剩29.26元。　　手回集团在公告中称，为把握分红型寿险的市场机会，公司增加渠道推广和佣金开支，以抢占市场份额。

s | 此外，缺乏交友渠道是“空巢青年”面临的普遍难题。

t | 这种打法短期可以换取保费与收入，代价则立即落入毛利率。专家提议，相较于速成的相亲模式，工会、共青团、妇联等组织可以通过购买服务等方式，组织高质量的活动，让志趣相投的年轻人互相认识。图源：卡乐图片 摄影/贾琼年轻人也应走出“虚拟社交”，拾起兴趣爱好，参与读书会、爬山等线下活动，基于共同爱好产生的友谊，更易产生精神层面的共鸣，有助于先摆脱心理上的“空巢”。　　毛利率下行已经延续多个报告期。

u | 在可比的上半年口径中，手回集团整体毛利率由2024年上半年的39.2%降至2025年上半年的35.5%，2026年上半年只剩29.3%；2025年全年毛利率也已降至32.9%。

v | “空巢青年”带着些许无奈与自嘲的意味，是年轻人在网络中“抱团取暖”，以缓解自己的孤独和焦虑。成本端对毛利的挤压正在加重。　　由此看，分红险解决了手回集团“卖什么”的问题，尚未解决“怎样更赚钱”的问题。只要佣金率承压、渠道费用维持高位，保费扩张就可能继续伴随毛利变薄。在专家看来，对于志在远方的年轻人来说，“空巢”只是过渡阶段，只要耐得住寂寞和辛苦，终将成就精彩而丰富的人生。正如《瓦尔登湖》作者梭罗写道的：“世上只有一种成功，那就是以自己的方式度过一生”。

w | 　　峰回路转：　　利润降幅接近九成，经调整利润却增长11.5%　　毛利下滑，手回集团为何还能交出增长11.5%的经调整利润？答案藏在利润表下半段。　　先看最吓人的数字。2026年上半年，手回集团期内利润为7163.3万元，同比下降89.2%；2025年同期则高达6.65亿元。来源：透视社综合中国青年报、人民网、北京青年报报道责编/制作：刘淞菱校对：李旭颖审核：龚紫陌。两者相差5.93亿元。　　2025年同期6.65亿元利润中，有6.19亿元来自上市前优先股公允价值变动形成的金融工具账面值变动收益。该项目不涉及现金收支，也不属于经营性损益。优先股已经在公司股份上市时转换为普通股，今后不会继续产生同类变动。　　把这项特殊收益、股份支付和上市开支剔除后，结果恰好反了过来。

x | 经调整利润由6573.8万元增至7331.7万元，增加757.9万元，同比增长11.5%。报表利润暴跌和经调整利润增长同时出现，原因并不复杂，只是比较口径不同。　　不过，经调整利润增长也不能直接等同于主营盈利能力全面修复。2026年上半年，经调整利润率为11.69%，较上年同期的11.85%下降0.16个百分点。利润金额增加，单位收入带来的经调整利润没有增加。　　营业利润由6162.3万元增至8282.5万元，增长34.4%。拆开这2120.2万元增量，毛利减少1310万元，销售及营销开支增加603.7万元，研发开支增加62.3万元；一般及行政开支减少2301.4万元，其他净收入增加1800.7万元。正负相抵后，营业利润才得以向上。

y | 　　费用科目的方向也不一致。销售及营销开支由6110.8万元增至6714.5万元，同比增长9.9%；研发开支增至2356.8万元，同比增长2.7%；财务成本为29.3万元，同比增长32.0%，但绝对金额较小。一般及行政开支则由5328.5万元降至3027.1万元，降幅43.2%。公司解释，2026年不再产生上市开支，股份支付减少，同时采取节流措施，办公室管理开支下降。　　员工成本也由7087.8万元降至6867.4万元，下降3.1%。但员工总数由704人增至744人，薪金、工资及其他福利增长2.6%至6419.3万元。员工成本下降主要来自股份支付由594.2万元降至168.4万元，不能理解为公司少招人或普遍降薪。　　另一个助力来自资金端。其他净收入由266.8万元增至2067.5万元，增幅674.9%。其中，金融资产未实现公允价值收益为1442万元，利息收入468万元。毛利少了1310万元，未实现公允价值收益恰好超过这个缺口。　　利润表之外，资产负债表留下另一处悬念。截至2026年6月末，手回集团总资产24.90亿元，较2025年末增长3.4%；净资产13.37亿元，增长2.0%。现金及现金等价物由2.02亿元增至3.28亿元，增长62.8%。

z | 表面看，手头现金更宽裕了。　　但现金、较低风险理财和存款类金融资产合计约8.15亿元，较2025年末的约8.46亿元减少约3100万元。

| 现金增加的同时，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产由6.22亿元降至5.31亿元。部分理财和存款转回现金后，流动资金的形态变了，总量没有同步扩大。　　更大的数字在佣金类资产。应收账款由1.15亿元增至1.73亿元，增长50.8%；合约资产由10.57亿元增至11.09亿元，增长4.9%。

| 两者合计12.82亿元，占总资产51.5%。　　分红险帮手回集团跑出了夹缝。

| 成本、佣金和续期现金流，决定这匹“黑马”究竟能跑多远。　　AI很热　　但916万元技术收入还讲不出“第二曲线”　　手回集团在公告中用了较大篇幅讲AI。

| 　　公司建设了AI基础设施“磐石”平台，推出销售助手“手小保”和核保方案“手小智”。公告称，“手小保”覆盖95%的高频内部知识场景，回答准确率超过90%；“手小智”将咨询答疑、资料审核和产品推荐串联起来，核保咨询回复准确率超过90%。部分研发项目的AI生成代码占比达到90%，项目全生命周期提效接近60%。

| 　　AI还进入质检、内容生产、数据录入、业务审核、产品管理和双录。2026年上半年，“手回闪录”在双录订单中的渗透率超过92%。公司新增运营类账号超过300个，发布专业文章、视频等内容超过6万篇，总曝光量超过1亿次。签约代理人突破3.3万人，业务合作伙伴超过1500家，累计服务投保用户超过441万名。　　业务量也传导至售后环节。2026年上半年，公司处理理赔案件8.1万件，其中闪赔案件2.7万件，给付赔款2200万元，平均理赔时效为0.20天；其余5.4万件为协助服务案件。

| 按照公司客户调查，用户满意度为99.8%。这些指标说明平台已经覆盖投保后的服务流程，但无法单独证明AI创造了多少利润。　　这些数字证明AI已经进入业务流程，但还不能证明AI成为新的利润来源。保险技术服务收入只有915.6万元，占总收入1.5%。研发开支为2356.8万元，同比增长2.7%。公司没有单独披露AI带来的佣金增量、获客成本下降幅度、代理人转化率或续保改善。责任编辑：曹睿潼。

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