星际迷航2

Qwen3.8预览版上线；Kimi暂停C端新用户订阅，优先保障现有会员 | AI圈又发生什么了_我的网站

小遥17岁

一 | 1. Qwen3.8预览版上线，参数规模达2.4T 7月19日，据通义千问官方消息，通义千问宣布推出Qwen3.8-Max-Preview，预览版已接入阿里巴巴Token Plan、Qoder和QoderWork。

二 | 官方披露，Qwen3.8总参数规模为2.4T，正式版本即将发布，并计划开放模型权重。 2. HappyOyster 1.0上线，可生成互动世界 7月19日，据HappyOyster官方消息，阿里云百炼上线开放式世界模型HappyOyster 1.0。用户输入文字、语音或图片，即可生成能够持续探索和实时交互的数字世界，并在生成过程中控制场景、角色和剧情变化。 “国货美妆，营销退场，科技进场。” 好文3808字|6分钟阅读图源自电视剧《玫瑰的故事》港股IPO，或许是2025年最火爆的权益市场代名词。这样的风口，谁都不想错过，美妆品牌亦不例外。产品提供自由探索和实时导演两种模式，目前已开放体验。林清轩、谷雨、植物医生、“中国香水第一股”颖通控股……据上海证券报记者不完全统计，今年已有超30家美妆产业链公司备战IPO。这回，港股IPO的大门口又多了一位“重磅嘉宾”——年营收超百亿的美妆巨头珀莱雅。若进展顺利，珀莱雅有望成为美妆行业“A+H”第一股。 3.昆仑万维发布Matrix-Game 3.5 7月19日，昆仑万维在2026世界人工智能大会期间发布世界模型Matrix-Game 3.5，以及Mureka v9.5、O3两款音乐模型。然而，一面正在奋力冲刺港股的珀莱雅，另一面却是尴尬而失速的业绩。昆仑万维披露，Matrix-Game 3.5采用Patch级记忆注入机制，5B参数模型可在720P分辨率下实现单卡约20FPS实时生成，并具备约1分钟的长时序记忆能力。 4. 京东发布JoyAI语音与视频模型 7月18日，据《中国日报》报道，京东在2026世界人工智能大会期间发布JoyAI-Talker实时语音交互模型和JoyAI-Video-Edit视频编辑模型。

三 | 业绩增长放缓、家族二代接班、高管变动频繁、研发强度持续走低等多重问题扑面而来。 JoyAI-Talker支持低延迟对话、情绪理解、工具调用和记忆，JoyAI-Video-Edit则支持自定义画面及边预览边修改。从2023年的高点算起，截至2025年9月末，珀莱雅的市值已经跌去200亿，跌幅超四成。 5. 面壁智能开源MiniCPM-Robot 7月19日，据OpenBMB官方消息，面壁智能发布并开源具身智能模型系列MiniCPM-Robot，包括用于机器人操作的MiniCPM-RobotManip和用于现实环境目标跟踪的MiniCPM-RobotTrack。团队同时发布具身模型推理框架PhyAI，相关模型和代码已对外开放。

四 | 6.Kimi暂停C端新用户订阅，优先保障现有会员 7月19日，据Kimi官方消息，受Kimi K3上线后请求量快速增长、现有集群接近承载上限影响，Kimi即日起暂停C端新用户订阅，并将现有算力优先用于服务已订阅用户。与此同时，2025年上半年公司净利润增速也从去年同期的40.48%大幅回落至13.8%，降至五年来最低水平。

五 | 一半是海水、一半是火焰的美妆龙头，到底怎么了？珀莱雅是最会做营销的国货美妆之一。官方表示，团队正在推进算力扩容，后续将逐步恢复订阅名额，并计划拆分Kimi主产品与Kimi Code的订阅权益。就连最火爆的短剧，都没逃出它的掌心。 Kimi K3支持100万Tokens上下文，主要面向软件工程、知识工作和深度推理场景。官方API定价为每百万Tokens缓存命中输入2元、未命中输入20元、输出100元。欢迎分享、点赞、推荐一起研究AI。前脚还是风光无限的富家千金，后脚却因母亲的离世，遭受后妈和继妹的联合打压。紧接着落难千金邂逅霸道总裁，上演土味却经典的爱情桥段，2024年珀莱雅推出12集微短剧《大小姐的万丈光芒》。该剧在该年曾一度位列平台短剧热度排行榜第二，累计播放量高达1.3亿次。京东618大促期间，珀莱雅通过该剧同步挂载了产品带货链接，充分利用了观众的追剧热情来推动销售。与此同时，2024年618大促期间，其主品牌创下天猫美妆同比增长70%、抖音增长110%、京东增长80%的全平台强势爆发，首次打破外资品牌对天猫护肤类目榜首的垄断，以10.14亿元销售额登顶。这一优势延续至2025年，上半年线上营收达51.09亿元，其中抖音自播矩阵贡献显著——珀莱雅实现了“日不落”直播间，直播时长超14小时，大促节点更是达到了18小时，主播的话术和节奏都有详细安排。然而，规模高速增长的背后，究竟是产品本身的力量，还是“花钱买流量”的结果呢？过去几年，珀莱雅凭借抖音、小红书等平台的种草营销，营收从2018年的23.61亿元一路狂飙至2024年的107.78亿元，但销售费用也同步攀升至51.61亿元，占比达到了惊人的47.88%。

六 | 2024年，珀莱雅线上渠道占比超95%，几乎完全放弃了线下。但随着互联网红利的不断流失，平台抽成比例上涨，获客成本随之上升，”投流依赖症”的模式难以为继。 2025年上半年，欧莱雅营收同比增长和净利润增长增速降至近五年最低水平，分别仅有去年同期的19%和36%。积极上市的反面，是珀莱雅面临着上市以来最大的业绩增长压力，“大而不强”成了报表背后的隐忧。近几年，珀莱雅一直在推进旗下多品牌的矩阵建设，这也让业界多次讨论其是否在复刻安踏模式。国产彩妆品牌彩棠、日本洗护品牌Off&Relax、悦芙媞等品牌份额均在逐步提升。然而，新品牌的合计规模在营收中占比仍不足20%，难以弥补基石母品牌的乏力。 “投流依赖症”的驱使，一定程度上也挤占了研发费用的生存空间。珀莱雅去年研发费用仅为2.1亿元，研发费用率仅1.95%。销售费用是研发费用的24.6倍。同期，华熙生物研发费用占营收比为8.68%；贝泰妮研发费用占营收比为5.87%，这样的横向对比似乎更加触目惊心。

七 | 研发的匮乏甚至直接投射到了产品端的品控上。 2022年，珀莱雅“羽感防晒”因不同批次质地差异、物理防晒剂含量不稳定等问题引发消费者投诉，陷入防晒力差、烂脸、不同批次差别大的一片质疑声中，最终在多个平台下架。重营销、轻研发，一条腿走路的珀莱雅，步子有些卖不动了。

八 | 更令众多投资者疑虑的是，虽然上半年业绩增长放缓，但珀莱雅公布了上市以来最大力度的中期分红方案。

九 | 其半年报宣布，每10股派发现金红利8元，预计现金分红总额达3.15亿元，占同期归母净利润的近40%。据Wind数据，珀莱雅自上市以来，现金分红累计达到21.25亿元，分红率超过30%。若以创始人侯军呈和方玉友的持股比例来看，二人分红进账超10亿元。珀莱雅当前最大的压力来自大单品的触顶。 2025年上半年，“珀莱雅”主品牌实现收入39.79亿元，同比微降0.08%。这一数据与2024年同期38%的高速增长形成鲜明对比，标志着支撑其多年增长的核心动力正在熄火。

十 | 竞争对手们的数字更为刺眼。毛戈平、丸美生物等今年上半年的营收同比增速均在30%以上，巨子生物（21.66%）和上美股份（17.29%）的增速也都远高于珀莱雅。回顾珀莱雅的崛起之路，大单品居功至伟。早期，其依托行业性下沉渠道（如CS美妆集合店、区域商超等），快速渗透三四线及以下市场，填补了当时大众护肤市场的渠道空白；之后，珀莱雅又踩着互联网最强黄金十年的红利潮，一跃来到了全国万亿爱美人士的视野之中。关键的一击本垒打出现在2020年。 2020年初，珀莱雅率先抓住了“早C晚A”的成分护肤大浪潮，推出了首款大单品——红宝石精华，核心卖点在于“1%超分子维A醇+20%六胜肽”两大有效成分；随后又推出第二款大单品双抗精华，添加2%的麦角硫因，后者则是雅诗兰黛小棕瓶的有效成分。在国货护肤尚未百花争艳的时期，珀莱雅占据先发优势，紧密绑定头部主播、美妆达人们，几乎只要你在电商、社交平台上闲逛关于美妆的信息，都难逃珀莱雅精准式投放的“围猎”。 “大促不知道买什么护肤品就买珀莱雅”，几乎成了一部分忠实粉丝的肌肉记忆。在“早C晚A”风潮之后，珀莱雅的产品线逐渐以稳定迭代为主，却再无新的爆款现身，“吃老本”的隐患愈发明显。与此同时，国货美妆在近几年的发展却是风起云涌，薇诺娜、可复美等品牌发展迅猛。而这些品牌主打温和、修复，与当下盛行的医美护肤相辅相成。一方面，“早C晚A”护肤法被科学认证为有效抗衰模式，但该护肤法存在较大刺激性，使用不得当很容易“翻车；另一方面，如今温和抗衰的成分不断涌现，消费者有了更多样化的选择，“早C晚A”的搭配模式自然也就不那么稀缺了。珀莱雅也意识到了这一点。今年6月初，公司推出了旗下首款械字号产品——医用重组胶原蛋白敷贴，主打医美术后修护功能。

十一 | 北京商报记者也从接近珀莱雅内部的相关人士处获悉，珀莱雅今后的重点将会是在医美和男士护肤领域。

十二 | 只不过，与“早C晚A”时期的先发红利不同，现在珀莱雅在医美和男士护肤领域均未能赢在起跑线上。在重组胶原蛋白满天飞、麦角硫因崭露头角的年代，倘若没有专利性的拳头产品，想要弯道超车已经占据消费者心智的竞争对手们，难度着实不小。如果说产品、营销这些问题是珀莱雅水面上的冰山一角，那么水面之下的巨大暗流已经在涌动。 2024年，联合创始人方玉友（侯军呈妻弟）卸任总经理，由实控人侯军呈之子侯亚孟接任，标志着“创二代”正式掌权。侯亚孟出生于1988年、大专学历，自2014年起就职于珀莱雅电商部，2021年9月起任董事、副总经理。

十三 | 而在侯亚孟上任前，珀莱雅公司内部的各关键条线均发生人事巨震。

十四 | 研发端，2024年7月，曾主导品牌全球化研发体系建设的首席科学官魏晓岚出走；营销端，2024年1月，“早C晚A”之父叶伟离职；最狠的是管理层副总王莉，管财务的“大掌柜”，今年5月提前两年辞职。辞职信上写“个人发展原因”，可明眼人都清楚——侯亚孟空降总经理后，老臣们嗅到了“家族化”回潮的味道。与此同时，珀莱雅马不停蹄地在上述核心板块招兵买马。不约而同的是，这些继任者们均拥有丰富的国际背景。

十五 | 业绩失速、人事地震等不利因子在“二代接班”的大环境下又进一步放大了。这多少会让人不禁想起娃哈哈与宗馥莉。尽管相较娃哈哈，珀莱雅并不存在“王朝更迭”时期的权利斗争、利益分配等等复杂问题，但市场对于动荡的担忧依然不少。

十六 | 没有大企业操盘经验的“企二代”能否扛起大旗？投资者打上了一个大大的问号。与宗馥莉一样，侯亚孟这个“企二代”的身上，有着和上一辈截然不同的标签。从2025年起，珀莱雅在两件事情上明显加码：一是请代言人；二是并购投资。国际化、年轻化、高端化的倾向性愈发显著。

十七 | 先看请代言人。 2020-2021年，公司仅签约孙俪、范丞丞两位代言人，2024年全年也只合作了章若楠一人。但2025年，珀莱雅却“画风突变”，短短半年内连续签下刘亦菲、易烊千玺、宋佳三位顶流明星，代言人数超过过去五年总和，几乎每隔2-3个月就有新代言官宣。再来是并购投资。

十八 | 为了突破增长天花板，珀莱雅计划通过巴黎分公司并购婴童、香水等细分品牌。而就在9月初，在海外市场爆火的国货彩妆品牌花知晓宣布，B轮融资由国货美妆龙头企业珀莱雅独家投资。但无论是国外高端品牌本土化还是新兴小众品牌崛起，尽管省却了从0到1的过程，但想要将这些品牌从1做成100，对于目前的中国市场而言，运营成本仍然太高，甚至可能会挤压自有品牌资源。摆在珀莱雅面前的已经有了多个前车之鉴。逸仙电商收购科兰黎（Galénic）后连续两年收入下滑，水羊股份并购伊菲丹（EviDensS）后净利润反而暴跌60%。不管是请大牌代言人还是并购投资，都需要珀莱雅投入大量的财力、人力，对现金流形成极大的考验，这或许也是珀莱雅急于赴港上市的重要因素之一。但即便如此，大额支出的背后，最终的回报付出比依然未可知。